国泰君安：：最近的行情，不同的人有不同的感受，如果选对了方向，感觉是比较容易做的，如果方向错误，感受仍然是难赚钱，这就是结构化的行情。

游资票不恋战，机构票不追高

 

    国泰君安：为什么会出现结构化行情？自2016年开始，公募基金采取的打法基本是高仓位运作，这与监管政策有一定的关系，也与整体基金经理思路转变有关系，在基金高仓位运作的背景下，基金经理大多采取择股的方式应对不确定行情，有时候会采取抱团取暖的方式，使得净值表现优异，即使在最艰难的2018年，有些基金通过抱团取暖的方式也取得了不错的收益。 过去几年来，我们经历过几次典型的结构化行情，比如2017年下半年“漂亮50与悲惨3000”、2019年5月—10月份的白酒行情、2019年11月—2020年2月的科技行情。当下，市场在经历了近三个周“科技与消费”的博弈后，消费+医药再次占据上风，这是全球疫情环境下，资金再次的风格选择。 我们从近10个交易日创新高的股票中，可以很明显的看出这种风格的变化，医药股和大消费股均占据了创新高股票三分之一的席位，这些股票很多走的是震荡上行的趋势形态。一种风格形成后，一般很难改变，虽然市场上有各种各样的行业政策和消息，但拉长周期看，风格是决定一个板块中期走势的决定因素。 游资进攻的方向比较离散，有医药和消费，也有新基建和独立走势的股票，偶尔穿插几只科技股，总体上游资是根据市场情绪的变化，选择图形上相对低位的股票，在市场情绪总体比较良好的环境下，资金根据小周期变化切换不同的主题和个股。  昨天部分前期强势股跌幅较大，但对市场情绪总体无损，今天又到了小周期情绪切换的时点，RCS富媒体通信概念分化后，部分资金可能又会回到前期热点股。    指数依然是震荡，虽然上方有压力，但情绪已经打开，选对适合自己风格的股票，游资票不恋战，机构票不追高，逢回调买。