国泰君安：时隔3个多月，上证指数重回3000点，并且伴随着成交量的放大，昨天两市成交额突破9000亿，也是自3月16号以来首次，金融、地产领涨，白酒行业指数在酒鬼酒的带动下再创新高，虽然以白酒为首的防御性板块依然上涨，但随着经济复苏持续性的确认，周期股更值得我们重视。 6月的官方PMI和财新PMI相继发布，两者环比5月分别上升0.3pc和0.5pc至50.9%和51.2%，疫情之后的经济缓慢复苏再次得到确认。前期促使医药、白酒等价值股上行的主要动力是利率的下行，医药、白酒、食品饮料等行业的估值不断拉高，直到今天很多机构依然看好这些行业，但是目前鲲鹏哥认为经济复苏验证之后，风格会向周期股偏移。  大的赛道上，医药、科技、消费确实是未来中国经济最主要三条行业赛道，所以很多机构一直看好这三个行业，鲲鹏哥也认为这三个大行业长期来看确实是最好的赛道，不过再好的赛道也会出现阶段的修正，正像是3月份的科技股一样，顶层逻辑没变，但是市场交易行为发生变化，也会引发阶段调整和风格的局部转向。 如果从性价比和行业弹性角度，7月份鲲鹏哥相对更看好券商、有色、煤炭等前期涨幅不大的周期性行业，7月份这些行业出现超额收益的可能性更大，医药、消费和科技股也不会完全熄火，但不会像前期那样吸引眼球，7月份的主角更有可能变成周期股和金融、地产等低估值的股票。    昨天两市成交额突破9000亿，我们把每个行业分开来看，量比增加最大的5个行业分别是房地产、保险、建材、建筑、酿酒，这5个行业中，只有酿酒板块是创新高的，而巨量创新高通常意味着最后的冲刺，而其它四个行业有三个是低位启动，这说明两个问题：一是资金开始向低位价值股转移，二是高位的股票换手增大，筹码松动。   还有一个更值得重视的现象，期货中的玻璃、铝、铜都走出了逼空行情，动力煤也创出新高，这些品种除了资金炒作的因素之外，鲲鹏哥认为还有深层次的基本面因素，虽然大多数机构并不看好周期股的机会，在铝和铜期货上行的过程中，很多研究机构几乎是一路谨慎，但目前铜和铝期货都是V型反转，已经回到年初疫情之前的位置。   存在即是合理，既然期货已经回到年初，那么这些行业的股票，在风格转换的大背景之下也会有一波行情，无论是经济基本面的复苏，还是技术上，周期股都具备了发动一波行情的条件。