本周沪指有望突破前期高点
国泰君安： 上周五沪指“意外”受银行股带动大涨，盘后机构和媒体找出各种银行股上涨的原因，其实这种“意外”原本就在预期之中，鲲鹏哥在上周二“11.24 前期高点无碍结构化行情继续演绎”、周三“11.25 上升途中第一次大分歧”、周四“11.26 “预期中”的大跌，是行情终结的标志么？“的文章中，连续三天重点提示银行股，因为银行股的技术面和基本面改观的预期促使这个行业该涨了，加上在风格的飘忽期，大量低风险偏好资金会进入这个行业，促使股价上涨。
股市的发展与万事万物一样，都有自然运行规律，有些股票和行业因消息刺激上涨，其实本身就存在涨的基础，有些股票和行业没有消息刺激也能上涨，因为内在的运行规律会促使它们自然上涨。
究竟推动股票上涨的原因是什么？内在本质是因为公司的业绩推动么？不完全是，根本原因鲲鹏哥认为是市场的一种“群体型行为”推动，这个群体不是指所有的市场参与者，而是指能够影响股价或者人心的、参与市场的主要力量。一只股票如果能够涨10年，那么背后推动它能涨十年的因素不完全是因为它这10年的业绩一直都好，而是近10年的细分市场风格促使机构投资者相信这只股票每当业绩不太好的时候都是买入的时机。
比如贵州茅台，它并非近十年业绩都达到了预期，但是机构资金总是会根据市场环境的变化，去适应它的业绩变化或者不断调整甚至降低自己的预期，预期满足之后，股价就始终是处于上升状态，这种股票要出现大趋势的扭转，最终的催化剂大多不是因为业绩的变化，而是有市场影响力的人或者机构指出了投资逻辑的漏洞，并且更多的人开始相信以前的逻辑并不成立，然后就会逐步打破上升趋势。
美股的特斯拉也是一样，今年以来上涨近6倍，市值位居全球车企第一位，这种涨幅和市值，其实用基本面很难理解，对于这种股票，越涨其背后的“宏大故事”会越多，“上涨的逻辑”会越来越“正确”，看空的声音会越来越微弱，对于这种股票，其见顶之时通常都是买盘自然衰竭后，再伴随着有影响力的机构指出其逻辑的漏洞，趋势就会发生改变。
在A股市场中，类似茅台这种能涨个10几年的股票是少之又少的，绝大部分股票都有周期性，有的是因为市场风格而产生的股价周期，有的是因为业绩周期而产生的股价周期，有的是因为政策催生行业故事而产生的周期。
比如有色、煤炭、钢铁这种周期股就是因为业绩周期而产生的股价周期，这段时间周期股涨的原因是因为全球经济复苏的预期，在全球经济真正复苏之前，周期股还会表现，因为没有证伪就没有结束。半导体、芯片这种是因为政策原因导致的故事+业绩周期，业绩对股价的作用占一半，剩下的一半看市场愿不愿意听故事，所以这个行业的波动比较大，不过经济如果真的复苏，对于这个行业也是利好，因为本身它们也是周期行业。
还有酒和医疗这种因长风格产生股价周期性的行业，当市场有更好的品种可以买时，它们大多不涨，其余时间除了整个市场系统性下跌时，基本都在涨，所以累积起来这些年涨幅最大。不过医药和医疗因带量采购的影响导致整个行业的投资逻辑发生了很大的变化，近两年个股分化很大。
此外还有像新能源汽车这种处于从政策故事转向市场需求导向的行业，这种行业是三分之一听故事，三分之二看业绩，波动性总体要小于芯片、半导体，未来大概率会成为一个类似白酒的行业，涨一段时间看业绩预期是否能兑现，不兑现跌一下，兑现了再涨。现在市场处于业绩报的真空期，所以这个行业大概率还会活跃。
目前制约整个市场上行最主要的因素是在强监管+货币“紧平衡”的大环境下，对整个市场总量的风险偏好有压制，全市场的总成交量起不来，现有资金又分散在众多行业中，导致行业轮动的特征比较明显，也缺乏能够带动市场人气的持续型领涨主题和个股，而这种状态又导致了投资者赚钱难度大，进一步压低了风险偏好。
在中观行业向好、微观分化、宏观政策压制的环境下，指数的上行速度通常会比较慢，大多是通过中观行业的轮动和缓慢上涨带动指数突破。指数最终会突破，但中间坎坷较多。
理解了大的逻辑后，操作上就相对简单一些了，市场风险偏好下降，但是指数会突破，那么最简单的逻辑是找那些低位滞涨或者超跌的行业，比如疫苗、医疗行业，近一个月跌的很多，一些前期的“白马股”近一个月跌幅已经超过了30%，与指数的偏离度很大，大概率在12月份会回归“均值”。大金融板块内部分化比较大，但总体估值依然较低，年底机构资金总体偏向“保守和防御”，通常会配置这类低估值行业，所以预计还会反复活跃。
