中國恐步90年代日本低迷的後塵 ，中國股市恐陷入長期跌勢

    FX168財經報社(北美)訊 一家專注於亞洲的對衝基金公司的聯合創始人表示，中國的黨代會加劇了政策風險，這些風險可能會將中國股市推入長期的估值壓縮。

舊金山Indus Capital Partners聯合創始人拜倫·吉爾(Byron Gill)將中國和上世紀90年代的日本進行了類比，他說，該公司7.29億美元的太平洋機會基金(Pacific Opportunities Fund)從2021年第一季度開始削減對中國股票的敞口，今年大部分時間都在淨做空中國。

“當你把經濟增長軌跡的下降與嚴重的政策錯誤結合在一起時，你不可避免地會在股票市場遭受多次擠壓，”吉爾說，該公司管理着32億美元的資產。

    一個衡量在香港上市的中國企業的指數今年下跌了33%，成為彭博社追蹤的全球表現最差的主要股指之一。
     吉爾作為一名日本股票分析師磨練了自己的技能，隨後他在索羅斯基金管理公司(Soros Fund Management)東京辦事處工作了18個月，並在Indus日本辦事處工作了7年。

自1989年底以來，日本東證指數(Topix Index)以本幣計算下跌了33%，而摩根士丹利資本國際世界指數(MSCI World Index)則上漲了兩倍多。吉爾指責日本錯誤地選擇了實施限制性財政和貨幣政策的時機，拖延了拯救金融業的行動。

他補充說:“今天的中國實施動態清零防疫政策和共同繁榮，房地產泡沫的破裂也產生了類似的影響。”

吉爾還提到了利率上升和中美在台灣問題上緊張局勢升級的風險。

    規模1840億美元的德州教師退休系統(Teacher Retirement System of Texas)是最近削減中國股票長期目標配置的投資人之一，試圖降低其新興市場投資組合中過大的中國風險。

日本持續的估值壓縮傷害了一代投資者，他們利用對公司收益的自下而上分析來挑選成長型股票。而Indus是幸存者之一。從2000年成立到今年9月底，該基金的年化收益率為6.6%。

它的太平洋機會基金在最初的9年里，除了兩年以外，其餘時間都是盈利的。彭博新聞社看到的一份投資者更新報告顯示，在中國進行的多頭和空頭押注帶來的利潤，將該基金2022年的回報率推高至10月底的1.6%。相比之下，Eurekahedge亞洲多空股票對衝基金指數(Eurekahedge Asia Long-Short Equities Hedge Fund Index)的跌幅為14%。

不過，吉爾說，中國並非注定要步日本的後塵。這將取決於北京方面對房地產和銀行業等行業的政策選擇。

Indus將繼續在國際交易所上市的中國公司中尋找做空押注的機會，同時試圖在以人民幣計價的國內股市中尋找長期持有的優質股。