2018年7月中国债券市场民营企业净融资为-205亿元

2018-07-31 08:17:17 21世纪经济报道：
    截至2018年7月1日-30日中国债券市场共有442亿元民企债券到期，但当月发行量仅为236.34亿元，净融资额-205.66亿元。

    数据显示，今年5月份，民企总发债规模为261.88亿元，较4月份的631.53亿元大幅萎缩，5月民企净融资额为-131.12亿元，而4月份则为139.83亿元。2018年前6个月，民企发债融资总规模为2684.82亿元，较去年的2755.23亿元差别不大；但净融资额却仅为188.47亿元，较去年的576.00亿元大幅减少。

　　而截至7月30日，7月份共有442亿元民企债券到期，但当月发行量仅为236.34亿元，净融资额-205.66亿元。

　　吕品认为，央行近期将中低评级信用债纳入MLF合格质押品，并通过窗口指导鼓励银行做活信用债市场，“对民营企业也有利，只不过市场对于大类的、政策性品种反应更加敏锐，如过剩产能、城投债等。而对民营企业债券的反应，则相对滞后。”

　　失血，这次不一样

　　对比2017年5月，债市同样密集发生违约事件，进而导致当月大量信用债停止或推迟发行。民企也不例外。

　　数据显示，2017年5月，民企信用债融资规模为286.5亿元，较上个月近乎腰斩；当月净融资额为-79.25亿元，为2017年少数净融资额为负数的月份。

　　“民企债发行高峰主要在2016年，其中很高比例的债券都是3年期，2+1结构，意味着今年下半年到明年，到期/回售的压力会很大。但目前的市场环境下，能否保持净融资额为正，很难说。”上述人士说。

　　数据显示，2015-2017年，民企债发行规模分别为7288.5亿元、10687.21亿元和6014.74亿元。

　　“坦率地说，很多上市公司和民营企业发行人，经营和财务上确实都有瑕疵。很多民企发行人热衷于炒作、并购、讲故事，收入质量与资产质量并不乐观。同时，所谓上市公司再融资的便利渠道，也往往是再并购、再融资审核偏松、资本市场牛市的前提下才有机会。”

　　吕品对记者表示，目前外延并购审核监管新规持续出台，激进的会计处理与关联交易的传统操作支撑的新商业模式，正在变得难以为继，“做并购、做大集团，前提是要有各种银行变相通道的资金，金控监管令诸多资金通道收紧，通过控股金融公司，如银行、保险乃至租赁公司等变相增加融资渠道的方式，也面临终结。”

　　民企债反应相对滞后

　　“短期内理财收缩及非标债务压力有望减轻，信用融资环境相较于上半年或有改善，在一定程度上缓解市场悲观情绪，债券市场发行人整体的再融资压力或有所下降。”谭畅表示，但考虑到市场目前仍偏好于投资较低风险的企业，预计债务压力过大或自身经营出现问题的民营企业，仍存在较高的再融资压力，下半年仍要继续对债券到期、回售压力较大的交易所发行人，尤其是房地产行业发行人再融资风险加以关注。

　　“银行体系资金从表外回流表内的进程中，信用债配置需求萎缩，净融资额长期为负，今年以来流动性环境缓和，尤其3月份银行资金面改善，配置盘增多。”吕品表示，目前信用债市场高收益配置盘处于“缺位”状态。